四、 有利于丰富证券市场投资工具，弥补证券市场的结构缺陷，完善我国资本市场
在发达市场经济国家，地方政府债券是资本市场的重要组成部分，如日本地方债券收入占全部收入的1/3，2001年日本地方债券发行规模达18.9兆日元，占当年地方财政预算的19.5%；在美国，据不完全统计，目前已发行的市政债券有150多万种，发行单位有4万多个。[5]
目前，我国债券市场上只有中央政府债券，缺乏地方政府债券，并且以国债为主，金融债券和企业债券所占比重相对较小。由于法规限制，也基于稳健经营的需要，银行、保险公司等金融机构在谋求稳定的高收益证券投资组合中，对债券与基金情有独钟。但现有的债券、基金品种和发行规模，远不能满足其需要。其他机构投资者与个人投资者也迫切需要新的债券品种，以解决债券投资面狭窄的现状。政府债券是信用度最高的债券，而地方政府债券是仅次于“金边债券”（中央政府债券）的“银边债券”，一旦允许发行定会受到社会各界的广泛欢迎。允许地方政府适度地发行债券是解决投资渠道不足，弥补我国证券市场缺陷，健全资本市场的重要手段。
1994年立法时考虑到地方政府债务管理能力差，对发债规模缺乏有效控制手段，中央政府担心地方政府超过自身的偿债能力举债，造成债务危机，影响政府的信誉和形象，并最终加重中央财政的负担；并且在国债市场还不是十分成熟的条件下，过早地开放地方债券市场，可能导致债券市场秩序的紊乱。加之当时中国面临经济过热的问题，为治理当时地方存在的大量盲目重复建设、投资过热现象，中央采取了遏制的政策。但是，十几年过去了，我国的现实情况发生了很大变化，继续禁止地方政府发行债券已经不甚合理。尤其是在当前经济宏观紧缩和土地一级市场疲软的态势下，以往依靠土地收益作为财政预算主要来源的地方财政，即将遭遇较大的资金缺口和财政风险，可以说开放地方政府债券市场的的时机已经成熟。
【作者简介】
吴凡，北京大学法学院。
【注释】见：
http://money.163.com/08/1031/07/4PIKMJ3300252G50.htm魏加宁、喻桂华等著：《关于中国地方债务问题的初步分析及对策思考》，马洪、王梦奎主编：《中国发展研究——国务院发展研究中心研究报告选（2006版）》，中国发展出版社2006年版。
见《中国统计年鉴2007》电子版，
http://www.stats.gov.cn/tjsj/ndsj/2007/indexch.htm杨萍：《国外地方政府债券市场的发展经验》，《经济社会体制比较》2004年第1期。经济社会体制比
王伟华：《发行地方政府债券制约因素与对策分析》，《金融与经济》2005年第3期。
