非上市公司股权交易的定位及对策
周茂清
【全文】
我国的非上市公司作为企业股份制改造的产物，形成于20世纪80年代后期。根据国家统计局普查中心提供的资料，截止2001年底，我国股份制企业已发展到近30万家。这些企业除了1000余家上市公司外，其余均属非上市公司。
大部分非上市公司虽然在转变企业经营机制方面取得了一定成效，但由于股权交易的定位没有解决好，使股权流动受到诸多限制，从而严重妨碍了股份制企业应有功能的发挥。因此，正确认识非上市公司股权交易的定位，并据此提出相应的对策思路，是搞活国有企业、建立现代企业制度的需要，也是优化社会资源配置的客观要求。
一、非上市公司股权交易的定位
按照募集资金的范围以及股权流动的方式，可以将非上市公司分为定向募集公司、发起设立公司、股份合作制公司三种类型。不论哪一种类型的非上市公司，都要求股权具有可交易性，或者说，股权要能顺畅地实现有效流动。股权如果不具有可交易性或流动性，它本身即使是明晰的，企业也照样不可能充满持续发展的活力。因此，在深化股份制改造的过程中，各种类型的非上市公司都必然涉及到股权交易的定位问题。
(一)定向募集公司股权交易的定位
定向募集公司中的大多数企业是由国有大中型企业改组设立的。它们是我国国民经济的骨干，也是我们建立现代企业制度的主要对象。在股份制改造的过程中，虽然许多定向募集公司存在着这样或那样的问题，但从总体上看，在转换经营机制上还是取得了一定成效。不过，1994年7月《
公司法》生效后，定向募集公司的发展便基本停止，自1998年起定向募集公司改造为上市公司的路子也被堵死。于是，大量定向募集公司被置于无法律依据的进退两难境地。本文认为，国有企业改制，无论是通过公开募集，还是定向募集，最终目的都是为了转换经营机制，建立现代企业制度。但从涉及的股东面和市场影响面来说，公开募集无疑要比定向募集大。目前出现的一个普遍现象是，国有企业尤其是负担沉重的老国有企业，往往改制后头一两年就出现盈利下滑甚至亏损的局面。如果这样的国有企业一开始就通过公开募集改制为上市公司，不仅受波及的股东多，而且会对公众投资信心造成巨大打击。许多上市公司的例子已充分说明了这一点。
