QFII开锣做戏 QDII几欲登场
陈炜恒（恒方）
【关键词】QFII, QDII
【全文】
QFII开锣做戏 QDII几欲登场
恒方
SARS过后，为病毒所意外打断的“中国资本市场概念”又被再次炒热，各大外资投行更是纷纷重整旗鼓再登场。这一次，瑞银无疑是抢了个头锣。他们在7月9日向媒体直播的QFII下单，不管是“做秀”也好，“炒作”也罢，毕竟算是创下了外资正式进入国内A股股市的第一单。
QFII开锣入市，的确代表着中国资本市场开放又向前进一步，但就目前阶段而言，这种进步恐怕更具有象征意义。从资金面上看，在人民币实现自由流通和取消外资入股的最高比例限制之前，很难会出现外资大规模直接投资于国内资本市场的局面，目前几十亿的QFII资金说穿了只是试水而已，相比于国内证券市场的资金总量和流通市值简直是杯水车薪。从效应面上看，寄希望于外资机构入场带动投资者形成追捧绩优股的风气和理性的价值型投资理念，这种被某些高层人士奉引为“台湾经验”的想法，恐怕颇为不切实际。因为首先寄望于外国投资者只会理性投资、不会去短暂投机炒股，这本来就是靠不住的一厢情愿；其次，就算是外资愿意只投资不投机，并不意味着国内投资者就会纷纷追捧，事实上从瑞银下单后的市场反映来看，跟风抬轿者有，借机炒作者亦有，而瑞银所宣称的所谓四大选股标准与不少国内基金并无实质性区别，很难说有什么示范效应。最后从制度面上看，任何股市本来就有投资与投机的两重性，偏重于何方要看整个市场的基本制度面；就此而言，国内资本市场上的先天性制度缺陷并不会因为外资进入就可以不治而愈，而若不尽快纠正政策市、国有股、法人股这些制度缺陷，势必影响包括外资机构在内的所有市场投资者。关于此点，即便是秉持理性投资标准的瑞银中国证券部主管袁女士，在接受媒体采访时也不讳言“中国属于政策市”，而且对公司治理结构和国有股等问题存有顾虑。
所以，往理想了说，QFII 入市凸显了外资对于中国经济的信心，是在“锁定中国经济的高增长”；往现实了说，QFII入市不过外资抢滩试水，而且是瞄准了人民币存在升值预期的有利可图。但说穿了，现阶段的QFII还是做戏成分颇高。看到了这一点，也就会对瑞银此次的公开操作多了几分理解。因为遵循中国的梨园传统，开锣之后多是一出大张旗鼓、高调亮相的“武戏”以飨哪些搭台请戏、等着看戏和被拉来看戏的“观众们”。
